Čínský gigant rychlé módy Shein v úterý po dlouhé a namáhavé cestě vstoupil na hongkongskou burzu. Transakce, která byla uzavřena s oceněním přibližně 26.500 miliardy dolarů (kolem 22.850 miliardy eur), představuje výraznou ránu očekáváním, která společnost vyvolala během svého vrcholu. Je to daleko od ocenění téměř 100.000 miliard dolarů, kterého dosáhla v roce 2022, kdy ji trh stále vnímal jako velkého disruptora textilního sektoru.
Počáteční veřejná nabídka akcií (IPO), která zahrnuje umístění přibližně 280 milionů akcií za cenu 48,56 hongkongských dolarů (5,35 eura) za akcii, umožňuje společnosti Shein získat zhruba 1.500 miliardy eur. Debut však přichází v delikátní době: společnost čelí clům na svých dvou hlavních trzích, stále tvrdší konkurenci a výsledkům, které již vykazují známky zpomalení. I přesto zůstává firma založená Chrisem Xu v roce 2012 jedním z nejdůležitějších hráčů v globálním sektoru módního elektronického obchodování.
Ocenění, které prudce kleslo o 73 %
Konečná částka transakce byla daleko za oceněním 98.200 miliardy dolarů, kterého Shein dosáhl po kole financování v roce 2022. Pokles ocenění o 73 % odráží měnící se situaci ve společnosti, která zaznamenala stagnaci tržeb a pokles marží. Podle prospektu firma získá přibližně 1.800 miliardy dolarů hrubého, ačkoli po odečtení nákladů se čistá částka pohybuje kolem 1.455 miliardy eur.
Konzultační firma Moby popsala tuto operaci jako „příliš malou a příliš pozdní“, zatímco web 36Kr naznačuje, že Shein využívá tuto strategii odchodu, aby zabránil svým hlavním investorům ve zpětném odkupu jejich akcií, což by ohrozilo její likviditu. Kompenzace pro tyto strategické investory je jedním z nejvýraznějších aspektů: společnost by mohla vyplatit až 3.500 miliardy dolarů v akciích a hotovosti, aby jim kompenzovala pokles ocenění, což je částka, která prakticky zdvojnásobuje to, co očekává, že získá na akciovém trhu.
Složitá situace ve Spojených státech a Evropě
Společnost Shein čelí náročné situaci na svých dvou hlavních trzích. Spojené státy se na jejích tržbách podílejí 24 % a Evropa 35 %, ale oba regiony zrušily celní výjimky pro balíčky s nízkou hodnotou, které po léta podporovaly její obchodní model. V USA tržby v prvním čtvrtletí již klesly o 14 % a společnost varovala, že dodatečné náklady přenese na zákazníky. V Evropě zavedení poplatku 3 eura za objednávku od 1. července zvýšilo provozní náklady a Shein očekává „negativní krátkodobý dopad“ na své tržby.
Tlak na marže je zřejmý: čistý zisk jako procento z tržeb klesl v roce 2025 z 8,7 % na 4,9 %, a to kvůli zvýšeným nákladům na logistiku a reklamu. Konkurence ze strany společnosti Temu a tradičních gigantů, jako je Inditex , je neúprosná a válka na Blízkém východě zvýšila náklady na dopravu. Analytik společnosti IG Axel Rudolph shrnuje situaci takto: „pomalejší růst, marže pod tlakem, vyšší logistické náklady, cla, přísnější regulace a stále rostoucí konkurence.“
Gigant, který navzdory všemu stále dominuje
Navzdory svým výzvám si Shein udržuje v tomto odvětví významné postavení. Podle konzultační firmy CIC je s 1,9% podílem na trhu třetí největší módní společností na světě, hned za Nike (3 %) a Inditexem (2,5 %). Její model výroby na vyžádání, známý jako LATR , jí umožňuje uvádět na trh dávky 100 až 200 kusů a doplňovat zásoby úspěšných produktů během pouhých pěti dnů, což snižuje riziko nadprodukce a poskytuje jí bezkonkurenční flexibilitu.
Společnost se pyšní 273 miliony aktivních uživatelů a působí na 160 trzích. Evropa je jejím hlavním zdrojem příjmů a představuje 32 % tržeb, následovaná USA s 22 %. Shein zaměstnává přes 17 700 lidí, z nichž 80 % sídlí v Číně , a její katalog obsahuje více než dva miliony položek, přičemž denně přidává 4 700 nových produktů. Společnost se také začala diverzifikovat do oblasti bytových dekorací, kosmetiky a doplňků a provedla akvizice, jako například americkou společnost Everlane, s cílem zvýšit průměrnou hodnotu nákupu.
Soudní spory a právní rizika
Prospekt k IPO rovněž odhaluje, že Shein čelí několika právním a regulačním řízením, která by v případě vyřešení sporu mohla společnost stát přibližně 3.800 miliardy eur. Tyto případy sahají od prodeje sexuálních panenek ve tvaru dětí ve Francii až po soudní spory týkající se práv spotřebitelů, environmentálního reportingu a ochrany osobních údajů. Společnost rovněž uznává svou silnou závislost na influencerech, jejichž chování by mohlo negativně ovlivnit její reputaci a schopnost přilákat zákazníky.
Dalším identifikovaným rizikem je potenciální kompenzace pro investory, kteří se zúčastnili předchozích kol financování. Fondy jako General Atlantic, Tiger Capital, Boyu a Tencent se zavázaly k koupi 22 % nabízených akcií ve výši 383 milionů dolarů, ale Shein by jim kvůli poklesu ocenění mohl muset zaplatit až 3.500 miliardy dolarů navíc. Tato částka, téměř dvojnásobek získané částky, vrhá pochybnosti na okamžitou ziskovost nabídky pro společnost.
Budoucí perspektivy a výzvy
Společnost Shein vstupuje na burzu s úmyslem využít získané finanční prostředky ke zlepšení své technologie a globální expanzi. Společnost se chce transformovat v servisní platformu pro další značky, podobně jako Amazon Web Services v módním průmyslu, a nabídnout svůj dodavatelský řetězec a síť 7 500 dodavatelů. Cílem je stát se předním dodavatelem v tomto odvětví , ačkoli americké úřady akvizici společnosti Everlane dočasně zablokovaly z důvodu obav o národní bezpečnost.
Nedávné výsledky nebyly povzbudivé: v prvním čtvrtletí roku 2026 vykázala společnost Shein ztrátu 99 milionů dolarů, oproti zisku 395 milionů dolarů ve stejném období předchozího roku. Tržby vzrostly o pouhých 1,1 % a dosáhly 9.052 miliardy dolarů, a čistý zisk za rok 2025 klesl o 40 % na 2.064 miliardy dolarů. Navzdory tomu si společnost stále věří, že trh s online módou bude do roku 2030 nadále růst na 792.000 miliard dolarů, kdy se téměř 40 % prodeje uskuteční online.
Sheinova IPO v Hongkongu představuje milník v historii společnosti, ale zároveň ponechává mnoho otázek nezodpovězených. Konečné ocenění, o 73 % nižší než v roce 2022, odráží skepticismus trhu vůči obchodnímu modelu, který čelí clům, tvrdé konkurenci a stále přísnějším regulacím. Společnost bude muset prokázat, že dokáže udržet svůj růst a zlepšit své marže v prostředí mnohem méně příznivém, než jaké vytvořila pandemie. S celkovým objemem získaných finančních prostředků pouhých 1.500 miliardy eur a výplatami v řádu milionů eur investorům je Sheinova debut na burze více než jen výchozím bodem; je to zkouška ohněm pro giganta, který se již nezdá neporazitelný.
